Indopulsa.co.id – Apa itu Pasar Aset Kripto (MiCA)? #Apa #itu #Pasar #Aset #Kripto #MiCA
Akhir Juni 2022, pejabat Uni Eropa berhasil menyepakati versi sementara dari kerangka kerja Markets in Crypto Assets (MiCA). Ekonomi terluas ketiga di dunia menghasilkan bagian dari peraturan aset kripto Eropa – momen penting dalam pengakuan hukum atas legitimasi cryptocurrency dan investasi aset kripto. Implikasinya dikaji dalam artikel Learn Crypto ini: “Apa Ancaman Crypto dari Regulasi?”.
Pada Oktober 2022, Uni Eropa (UE) menyetujui teks hukum lengkap undang-undang MiCA ini, termasuk undang-undang tambahan yang akan menjabarkan proses identifikasi mereka yang menggunakan kripto untuk melakukan pembayaran. Artikel ini membahas hal itu.
Tentu saja, itu belum berlaku. Artinya, peraturan tersebut masih perlu disetujui oleh Dewan Uni Eropa dan Parlemen. Setelah persetujuan tersebut, jika dikabulkan, akan ada masa tenggang sebelum mulai berlaku pada tahun 2024.
Pendekatan regulasi semacam itu kemungkinan akan mempengaruhi perubahan di negara atau wilayah lain juga. Menariknya, teks sementara MiCA secara intens berfokus pada stablecoin yang tampaknya seperti langkah logis setelah kehancuran pasar Terra/Luna dan perselingkuhan Tether. Konsekuensi dari regulasi kripto UE yang bergerak cepat terkait dengan kemungkinan ekspor global regulasi kripto gaya Eropa tanpa memeriksa apakah ‘satu ukuran cocok untuk semua’. Di sisi lain, setelah kejatuhan stablecoin, jelas bahwa perlindungan khusus harus diberlakukan untuk melindungi investor dan pengguna.
UE mungkin yang pertama ikut-ikutan dalam hal regulasi, tetapi yang lain telah mengejar ketinggalan. Dana Moneter Internasional menerbitkan laporan stabilitas keuangan globalnya dan menyerukan cryptocurrency untuk mempertaruhkan stabilitas keuangan global. IMF memilih ancaman yang ditimbulkan kripto untuk mata uang nasional, aliran modal, risiko pencucian uang, dan disintermediasi bank. Yang terakhir mengacu pada salah satu keuntungan utama kripto, yaitu menghapus perantara dari gambaran keuangan. Ekonomi besar lainnya juga belum berhenti. Pada Maret 2022, Joe Biden mengeluarkan perintah Eksekutif untuk memastikan pengembangan aset digital yang bertanggung jawab, dan oleh karena itu, meminta Badan Federal untuk melaporkan kembali industri kripto, khususnya tentang perlindungan konsumen/investor, stabilitas keuangan, aktivitas ilegal, inovasi, daya saing, dan inklusi keuangan. Jelas, semua ekonomi luas telah bergerak ke arah peraturan yang sama.
Sebelum menjelaskan regulasi kripto baru, kita harus merefleksikan interaksi antara kripto dan regulasi secara umum. Regulasi yang bersifat kripto telah secara luas dianggap sebagai ancaman oleh komunitas kripto. Yaitu, nilai inti yang berdiri di belakang kripto adalah desentralisasi, transparansi, dan kedaulatan. Lembaga keuangan tradisional telah menjadi sasaran keinginan politik selama bertahun-tahun, dan kripto memberikan alternatif yang layak dengan menawarkan untuk menghapus perantara dan memungkinkan pengguna untuk mengambil kembali kendali atas dana dan data mereka. Di mata regulator, kripto telah dipandang sebagai alat untuk menciptakan ketidakstabilan keuangan dan perilaku terlarang, seperti penipuan dan pencucian uang. Pertanyaan yang muncul adalah apakah peraturan dapat menyebabkan kripto kehilangan nilai intinya, dan etos pendorong gerakan untuk menyamakan kedudukan.
Sebelum bencana stablecoin, sebagian besar negara bagian berfokus pada aspek lingkungan kripto. Versi peraturan yang diterbitkan secara global akan bergantung pada tingkat keparahan ancaman yang ditimbulkan kripto bagi ekonomi besar dalam hal berapa banyak negara yang dapat memperoleh dalam aspek kedaulatan kebijakan moneter dan posisi mereka di lingkungan kripto. Sekarang mari kita turun ke MiCA. Dalam teks ini, Anda akan belajar tentang karakteristik utama dari peraturan kripto UE dan fokus undang-undang pada stablecoin. Yang terpenting, kami akan berurusan dengan cara yang akan mempengaruhi industri di Eropa dan pengguna kripto sebagai individu.
Tidak ada jawaban sederhana untuk apa itu MiCA; MiCA adalah peraturan ekstensif yang muncul sebagai jawaban atas pertanyaan tentang apa yang seharusnya dilakukan untuk menghindari sebagian besar masalah hukum yang ditimbulkan. Sementara beberapa bagian secara tidak langsung merujuk pada kasus penipuan Tether, peraturan tersebut sebagian besar berkaitan dengan hanya ‘mengatur’, yaitu membesarkan penyedia layanan aset kripto baru sebagai anak-anak yang patuh dari pasar internal UE yang terdigitalisasi. Menariknya, peraturan tersebut memilih ancaman yang ditimbulkan oleh token yang direferensikan aset terhadap kebijakan moneter dan kedaulatan mengingat bank sentral dapat segera bertindak atas ancaman tersebut. Namun, MiCA tidak semua tentang mengambil kendali DEFI karena ada banyak industry dan manfaat terkait konsumen di atas meja juga.
Berbeda dengan laporan Dana Moneter Internasional tentang bagaimana kripto mempertaruhkan seluruh situasi keuangan global, para pejabat UE berpikir bahwa belum ada ruang untuk panik. Seperti yang dinyatakan, pasar aset kripto masih berukuran sederhana dan oleh karena itu, tidak menimbulkan ancaman bagi stabilitas keuangan saat ini. Karena itu, membiarkan lapangan tidak diatur atau semi-diatur dapat menghambat perkembangan pasar kripto dan membuat pemegang aset digital terpapar sejumlah risiko yang tidak tercakup oleh aturan perlindungan konsumen Union.
Proposal legislatif baru tentang aset kripto dikembangkan untuk memperkenalkan teknologi buku besar terdistribusi dan regulasi aset digital ke UE sambil melindungi investor dan pengguna. Seperti disebutkan di atas, rezim lisensi pertama untuk pertukaran kripto dan dompet muncul dengan sejumlah persyaratan mengenai stablecoin dan cadangan stablecoin untuk menghindari keruntuhan pasar. Dokumen setebal 168 halaman itu menyajikan fokus yang kuat pada jenis aset kripto seperti stablecoin dan penyedia layanan aset kripto.
Seperti yang dinyatakan oleh dokumen itu sendiri, kerangka kerja yang jelas dan transparan harus diproduksi untuk memungkinkan penyedia layanan aset kripto kemungkinan untuk meningkatkan skala bisnis mereka dan menjalankan bisnis biasa dan kegiatan lintas batas mereka dengan lancar. Peraturan tersebut harus dapat memberikan kesempatan yang sama untuk masuk ke pasar, stabilitas keuangan, sistem pembayaran yang aman, dan risiko kebijakan moneter yang lebih rendah.
Aturan baru mungkin memberatkan sejumlah penerbit atau penyedia layanan aset kripto karena memberlakukan banyak kewajiban, aturan kewajiban, dan persyaratan untuk menyusun banyak dokumen hukum dan memperkenalkan prosedur. Namun, tujuan peraturan utama tercermin dalam kebutuhan untuk meningkatkan penerimaan produk kripto sambil mengurangi risiko moneter yang telah kita temui di masa lalu.
Materi pelajaran dan ruang lingkup aplikasi MiCA telah dibahas dalam artikel satu dan dua. Pokok bahasan peraturan dapat diilustrasikan sebagai meletakkan aturan seragam untuk penawaran dan penempatan di pasar aset kripto dalam terang transparansi, persyaratan pengungkapan, otorisasi dan pengawasan, perlindungan investor dan konsumen, dan langkah-langkah untuk mencegah perilaku anti-persaingan di pasar kripto.
Perlu diingat bahwa aset kripto tertentu telah diatur oleh undang-undang UE sebelumnya. Oleh karena itu, MiCA secara eksplisit mengecualikan aset kripto yang dapat memenuhi syarat sebagai instrumen keuangan sebagaimana didefinisikan oleh Directive 2014/65/EU, sebagai deposito yang didefinisikan berdasarkan Directive 2014/49/EU, sebagai dana sesuai dengan definisi yang diberikan oleh Directive 2015/2366/EU selain token e-money, sebagai posisi sekuritisasi berdasarkan Peraturan 207/2402 dan sebagai kontrak asuransi non-jiwa atau jiwa atau skema jaminan sosial. Kedengarannya rumit tetapi tidak akan tampak seperti itu ketika kita menyatakan aset mana yang sebenarnya diterapkan MiCA. Dan lupakan tentang pinjam meminjam karena Peraturan ini secara eksplisit mengecualikan kegiatan ini juga. Ketika datang ke token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT), telah dinyatakan secara meyakinkan bahwa peraturan yang dimaksud tidak berlaku untuk mereka, menggambarkannya sebagai aset kripto yang unik dan tidak dapat dipertukarkan, termasuk seni digital dan barang koleksi, dengan nilai yang disebabkan oleh karakteristik unik aset tersebut.
Secara sederhana, peraturan ini berlaku untuk orang perseorangan dan badan hukum serta usaha lain yang berurusan dengan penerbitan, penawaran kepada publik, dan masuk ke perdagangan aset kripto atau yang menyediakan layanan yang terkait dengan aset kripto di pasar internal UE, selain yang telah dikecualikan secara tegas. Dokumen tersebut menyebutkan tiga sub-kategori yang secara ketat berlaku dan ini adalah:
Peraturan ini berlaku untuk token utilitas yang dikeluarkan dengan tujuan non-keuangan untuk menyediakan akses secara digital ke aplikasi, sumber daya, atau layanan yang tersedia di blockchain.
- Token yang direferensikan aset
MiCA pasti berlaku untuk token yang direferensikan aset atau dengan kata lain, untuk token yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk beberapa mata uang yang merupakan alat pembayaran yang sah, satu atau beberapa komoditas, satu atau beberapa aset kripto, atau sekeranjang aset tersebut, dan bertindak sebagai alat pembayaran untuk membeli barang dan jasa. Seperti yang dapat dilihat dari definisinya, kita berbicara tentang stablecoin terkenal.
Akhirnya, undang-undang berlaku untuk token uang elektronik atau aset kripto dengan nilai stabil hanya berdasarkan satu mata uang fiat yang bertujuan untuk berfungsi mirip dengan uang elektronik. Token e-money juga dianggap sebagai stablecoin. Dalam bagian peraturan yang berbicara tentang pengecualian, telah disebutkan bahwa token tersebut tidak dapat dianggap sebagai deposyang dikecualikan dari ruang lingkup aplikasi MiCA.
UE memutuskan untuk mengambil pendekatan legislatif yang menarik dengan membuat definisi seluas mungkin. Sementara hukum selalu dikaitkan dengan definisi yang jelas, langsung, dan sempit yang telah diuraikan, baik melalui hukum kasus atau pendapat ahli, legislator memutuskan bahwa kali ini kita mungkin harus menemukan cara bagi hukum untuk berhenti kalah dalam perlombaan melawan teknologi. Dengan demikian, MiCA secara langsung menyebutkan dalam bagian penjelasannya bahwa aset kripto, token uang elektronik, dan teknologi buku besar terdistribusi harus didefinisikan seluas mungkin untuk menangkap semua jenisnya yang mungkin termasuk dalam ruang lingkup undang-undang UE saat ini.
Peraturan ini semakin mendukung asumsi kami yang disebutkan di atas tentang pendekatan baru. Yaitu, setiap undang-undang baru yang diadopsi di bidang aset kripto harus spesifik, tahan masa depan, didasarkan pada pendekatan berbasis insentif, dan mampu mengimbangi inovasi dan perkembangan teknologi. Sekarang kami memiliki proposal legislatif yang berlaku sempit dengan begitu banyak definisi luas. Mungkin itu maraton, dan sekarang yang lambat dan mantap mengubah strategi untuk berhasil.
Seperti yang telah ditunjukkan, MiCA sangat berfokus pada apa yang disebut stablecoin. Sebelum kami mendapatkan proposal legislatif Eropa, kami berbicara tentang stablecoin dan perkembangan peraturan setelah keruntuhan Terra. Kemudian datanglah penipuan Tether dan stablecoin dengan cepat mendapat reputasi buruk. Meskipun Komisi Eropa menganggap pasar kripto masih relatif kecil, urusan seperti itu memiliki kekuatan untuk mengganggu stabilitas pasar internal. Solusi UE dapat dipahami sebagai stablecoin mendapatkan tabungan lain.
Proposal ini tidak mendefinisikan stablecoin per se, namun mencakup dua jenis yang biasanya digambarkan sebagai stablecoin, yaitu token yang direferensikan aset dan token e-money. Untuk pemahaman dokumen yang lebih baik, kita harus bisa membedakannya. Oleh karena itu, token yang direferensikan aset mengacu pada beberapa mata uang fiat, satu atau beberapa komoditas atau satu atau beberapa aset kripto, atau kombinasi dari aset tersebut (disebut sebagai ‘aset cadangan’), dan token e-money mengacu pada satu mata uang fiat tunggal. Garis perbedaan ditarik sehubungan dengan apakah Otoritas Perbankan Eropa (EBA) menganggap stablecoin ‘signifikan’ di bawah kriteria tertentu. Penerbit stablecoin yang signifikan harus mematuhi persyaratan investor, modal, dan pengawasan yang ketat dan membuat banyak dokumen dan prosedur hukum untuk melindungi investor dan konsumen Eropa. MiCA secara eksplisit mencakup regulasi yang disebut stablecoin algoritmik.
Jika Anda adalah penerbit stablecoin, MiCA menginginkan banyak hal dari Anda. Untuk menghindari perselingkuhan seperti Tether atau keruntuhan pasar seperti Terra, proposal tersebut menyatakan berkali-kali bahwa informasi yang diberikan kepada pemegang token dan investor harus jelas, adil, dan tidak menyesatkan dengan menetapkan bagaimana seharusnya buku putih dan dokumen kebijakan lainnya. Sementara pembuatan dan penerbitan buku putih yang memenuhi semua kriteria yang diperlukan mungkin tampak sentral, penerbit perlu memberikan informasi secara berkelanjutan juga, khususnya sehubungan dengan jumlah token yang direferensikan aset yang beredar dan nilai dan komposisi aset cadangan di situs web resmi mereka, bersama dengan kebijakan yang jelas, pengaturan tata kelola, rencana pemulihan dan penebusan serta prosedur penanganan pengaduan.
Akhirnya, kami turun ke cadangan. Fakta menyenangkan: Tether mengacaukan kerajaan ketika datang ke subjek cadangan. Penerbit yang dimaksud mengatakan stablecoin didukung sepenuhnya dan sepanjang waktu, namun Jaksa Agung New York menemukan bahwa itu tidak benar. Dengan demikian, regulator UE menambahkan bagian khusus tentang cadangan. Untuk menutupi kewajiban mereka, emiten harus membentuk dan memelihara cadangan aset yang sesuai dengan risiko yang tercermin dalam kewajiban emiten tersebut terhadap pemegang. Cadangan aset harus konsisten dan dikelola dengan hati-hati sedemikian rupa sehingga emiten tidak menghadapi risiko mata uang dan pasar. Singkatnya, cadangan harus berjumlah setidaknya ke nilai token yang sesuai yang beredar, dan perubahan cadangan harus dikelola secara memadai untuk menghindari konsekuensi yang tidak menguntungkan. Oleh karena itu, tidak bermain dengan aturan UE, apakah memasarkan stablecoin pada saat yang sama di Eropa dan negara ketiga atau tidak, mengarah pada masalah kewajiban.
Namun, bukan itu saja yang harus Anda ketahui tentang cadangan. MiCA mensyaratkan pembuatan kebijakan penitipan yang memadai untuk mengelola cadangan dan memastikan bahwa aset cadangan sepenuhnya dipisahkan dari aset pribadi penerbit, bahwa mereka tidak terhalang atau dijaminkan sebagai jaminan, dan bahwa penerbit memiliki akses cepat ke aset cadangan tersebut. Tampaknya regulator UE telah mengamati dengan cermat urusan Tether. Selanjutnya, MiCA meresepkans secara khusus bahwa aset cadangan harus, tergantung pada sifatnya, disimpan dalam tahanan baik oleh lembaga kredit, atau perusahaan investasi, baik yang disahkan oleh Arahan UE tertentu, atau oleh penyedia layanan aset kripto.
Pasar dan komunitas crypto telah berkembang pesat karena munculnya keuangan terdesentralisasi. Namun, semua pembicaraan ini terdengar seperti MiCA menimbulkan ancaman eksistensial nyata bagi DEFI. MiCA mungkin tidak akan diberlakukan dalam waktu dekat, dan bagaimana DEFI akan berubah pada saat itu masih harus dilihat. Satu hal yang pasti; Persyaratan untuk kehadiran hukum dan tidak beroperasi di zona abu-abu akan tetap ada.
Ketika ada sesuatu yang baru yang harus ditangani, kita sering tersandung pada masalah overregulasi. Sementara meninggalkan area yang tidak diatur atau diatur sebagian menyebabkan banyak masalah yang terkait dengan zona abu-abu, celah hukum, dan ketidakpastian hukum, begitu pula overregulasi. Teori hukum telah berbicara berkali-kali tentang situasi seperti itu, menunjukkan bahwa membebani secara berlebihan dengan aturan dan peraturan menghambat pembangunan. Dengan demikian, membuat dokumen hukum berarti menemukan keseimbangan yang baik antara membebani dan membutuhkan kepatuhan dan meninggalkan ruang yang cukup untuk inovasi dan kemajuan industri.
Pencipta MiCA sangat menyadari hal ini, dan dengan tegas menyatakan harga membebani industri dengan menyoroti pentingnya menghindari beban administrasi yang tidak semestinya. Secara khusus, usaha kecil dan menengah dan start-up tidak boleh mengalami beban administrasi yang tidak proporsional dan berlebihan. Selain itu, penawaran kepada publik aset kripto, selain token yang direferensikan aset dan token uang elektronik yang tidak melebihi ambang batas agregat yang memadai selama periode 12 bulan harus dikecualikan dari persyaratan untuk membuat buku putih aset kripto. Tujuan utamanya adalah untuk menyediakan pasar yang kompetitif di mana penawaran aset kripto memungkinkan cara pembiayaan yang inovatif dan inklusif, terutama dalam kaitannya dengan usaha kecil dan menengah.
Fokus utama dokumen ini, selain regulasi stablecoin, berpusat pada perlindungan konsumen dan investor. Dari persyaratan sederhana seperti meningkatkan transparansi dan pengawasan peraturan hingga membuka pertanyaan tentang kewajiban, MiCA adalah tentang meningkatkan kesejahteraan konsumen yang dapat mengarah pada adopsi dan penggunaan aset kripto secara luas di masa depan. Khususnya, kewajiban perlindungan konsumen akan berlaku untuk masalah penerbitan, pertukaran, perdagangan, dan penitipan aset kripto untuk meletakkan lingkungan yang aman bagi konsumen di tanah Eropa.
Ada sejumlah ketentuan terkait konsumen di bawah MiCA, seperti persyaratan bagi penerbit aset kripto untuk terus bertindak demi kepentingan terbaik pemegang aset, dan hak untuk menarik tanpa menimbulkan biaya atau penjelasan hingga 14 hari setelah pembelian aset. Oleh karena itu, MiCA menguntungkan konsumen dengan memberi mereka sesuatu yang baru, yaitu seikat hak untuk perlindungan mereka. Terlepas dari hak-hak yang disebutkan di atas, penerbit dan penyedia layanan akan berkewajiban untuk mengungkapkan kebijakan penetapan harga dan sistem penanganan keluhan atau menghadapi tanggung jawab sebaliknya.
MiCA diciptakan dengan mulus untuk menyelaraskan tujuan perlindungan konsumen, integritas pasar, dan stabilitas keuangan dengan belajar dari kesalahan masa lalu di komunitas kripto. Sistem hukum saat ini lebih dari sebelumnya terkait dengan munculnya pasar yang kompetitif dengan tingkat hak perlindungan konsumen yang tinggi. Misalnya, hukum persaingan di masa revolusi industri ke-4 terkait dengan perlindungan konsumen. Konsumen tidak akan menghadapi masalah apa pun dengan MiCA yang berlaku penuh karena mereka hanya dapat memperoleh manfaat darinya. Lagi pula, lebih mudah untuk berinvestasi, membeli, dan menggunakan sesuatu jika Anda tahu di mana Anda berdiri.
