Indopulsa.co.id – Ketika Terra memecahkan kripto: kecelakaan LUNA UST dijelaskan #Ketika #Terra #memecahkan #kripto #kecelakaan #LUNA #UST #dijelaskan
Pada Mei 2022, Terra, protokol blockchain populer yang mendukung Stablecoin terdesentralisasi yang dipatok ke mata uang fiat dan menggunakan cadangan Bitcoin untuk melindungi pasak ini, kehilangan lebih dari 99% nilainya. Ini memicu salah satu keruntuhan paling brutal dari pasar crypto dalam ingatan baru-baru ini.
- Tingkat kehancuran crypto 2022
- Bagaimana krisis stablecoin Terra terjadi
- Konsekuensi pada stablecoin dan desentralisasi kripto
Pada minggu kedua Mei 2022, aset digital unggulan Bitcoin dan Ethereum menumpahkan hampir 40% dari nilainya dalam hitungan hari karena pasar kripto mengalami penurunan yang parah, mengeluarkan lebih dari $600 miliar. Bitcoin diperdagangkan pada $25.400 pada 12 Mei dari $40 hanya seminggu sebelumnya, sementara Ethereum hampir kehilangan setengah nilainya, turun dari $2900 menjadi $1700 pada periode yang sama. Koin alternatif yang lebih muda bernasib lebih buruk karena industri kripto turun ke gelombang penjualan panik dan likuidasi besar-besaran.
$ 600 miliar
Perkiraan nilai yang hilang dalam kripto dalam 1 minggu selama kehancuran kripto Mei 2022
Mungkin secara signifikan, kripto bukan satu-satunya industri yang tergelincir. Minggu kerugian crypto yang berantakan terjadi di tengah kejatuhan di pasar saham global karena inflasi dan resesi pasca-pandemi semakin dalam. Indeks global berada pada posisi terendah tahunan sementara inflasi di beberapa bagian Eropa dan Amerika pada level tertinggi dalam beberapa dekade.
Terlepas dari keadaan seputar peristiwa yang melihat Bitcoin bereaksi terhadap dinamika yang sama membebani aset berisiko secara global, tampaknya ada kambing hitam yang jelas di Terra. Platform pembayaran blockchain yang juga terdiri dari dua stablecoin algoritmik, Terra hampir kehilangan semua nilainya dalam periode ini, kehilangan nilai puluhan miliar dolar dan menghapus portofolio ribuan investor kripto. Disintegrasinya mengirimkan gelombang kejut lebih lanjut melalui pasar kripto, memperburuk aksi jual yang telah memukul kepercayaan investor pada solusi volatilitas yang diusulkan dari stablecoin dan cryptocurrency secara umum.
Untuk membantu memahami apa yang terjadi dengan Terra, mungkin ada baiknya untuk terlebih dahulu memahami apa itu stablecoin. Pada dasarnya, stablecoin adalah cryptocurrency yang nilainya dipatok ke mata uang lain. Stablecoin paling populer termasuk Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) – keduanya terkait dengan dolar AS.
Stablecoin dimaksudkan untuk menjadi solusi bagi volatilitas ekstrim cryptocurrency dan menyediakan cara bagi investor untuk mempertahankan kepemilikan mereka pada nilai yang lebih dapat diprediksi. Misalnya, alih-alih memegang Bitcoin yang akan berayun naik turun nilainya, investor dapat mengonversi kripto mereka ke USDT, karena 1.000 USDT akan selalu dapat ditukar dengan 1.000 dolar AS (dengan fluktuasi yang sangat kecil).
Sekarang, stablecoin Terra, TerraUSD (UST), berbeda dari stablecoin biasa seperti USDT sebagai bagian dari generasi baru yang disebut stablecoin algoritmik.
Stablecoin seperti USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS aktual, secara teoritis dalam rasio 1:1. Ini berarti bahwa untuk setiap USDT atau USDC yang diterbitkan, penerbit juga harus memiliki 1 dolar AS yang disimpan sebagai cadangan. Perusahaan sebenarnya harus mengelola saldo ini secara manual – USDT dikelola oleh perusahaan bernama Tether, sedangkan USDC dikelola oleh perusahaan bernama Centre.
Tetapi stablecoin secara historis bermasalah. Karena mereka masih merupakan bentuk mata uang yang terpusat, mereka belum dapat sepenuhnya transparan dengan cara kerja batin mereka dan dipandang rentan terhadap manipulasi dari kepentingan politik dan komersial.
Stablecoin algoritmik seperti UST Terra, bagaimanapun, memilih bentuk stablecoin yang lebih “terdesentralisasi”, menggunakan algoritma komputer yang sangat canggih — dan cadangan Bitcoin alih-alih dolar AS – untuk mempertahankan patokan dolar dengan secara otomatis memperluas atau mengecilkan pasokannya sesuai dengan kondisi pasar yang berlaku. Ini juga dimaksudkan untuk diatur secara terdesentralisasi, membuatnya tahan terhadap kemungkinan manipulasi.
Jaringan Terra, seperti Bitcoin atau Ethereum, memverifikasi transaksi di jaringannya dan memproduksi atau menambang mata uang kripto aslinya sendiri, yang disebut LUNA. Kemudian, untuk membuat stablecoin UST, LUNA harus “dibakar” atau ditukar. Satu token LUNA, ketika dibakar, akan membuat token UST sama dengan nilainya dalam dolar AS.
Jadi jika nilai LUNA adalah $80, membakar 1 LUNA akan menghasilkan 80 UST senilai 80 dolar AS. Sebaliknya, jika jaringan Terra perlu membuat 1 LUNA, 80 UST perlu dibakar.
Konsep di sini adalah deflasi sederhana. Ketika UST meningkat permintaannya, jaringan akan membakar lebih banyak LUNA, membuat pasokannya lebih langka dan lebih berharga.
Jadi mengapa UST diminati?
Pencipta Terra berusaha mendorong pedagang untuk membakar LUNA untuk buat UST dengan menawarkan penawaran staking imbal hasil tinggi untuk UST – tepatnya 19,5% APY. Dengan kata lain, jika Anda berkomitmen UST Anda untuk saham di Terra, Anda bisa mendapatkan bunga 19,5% di UST setahun.
Ini terbukti menjadi investasi staking yang populer. Beli LUNA, bakar untuk UST, dan pertaruhkan UST untuk pengembalian hampir 20% setiap tahun. Sebelum kehancuran kripto Mei 2022, sekitar $14 miliar dalam UST dipertaruhkan dalam skema ini. Pada saat itu, LUNA adalah kesayangan crypto – dengan harga $15 yang dipermasalahkan pada Mei 2021, LUNA diperdagangkan pada $120 hanya setahun kemudian.
Inti dari pasak UST adalah ini: Anda selalu dapat menukar 1 UST dengan LUNA senilai $1.
Jadi, bahkan jika UST diperdagangkan pada $0,99 (tingkat umum varians stablecoin), Anda masih bisa mendapat untung dengan membeli UST seharga 99 sen dan menukarnya dengan $1 di LUNA, untuk keuntungan 1 sen.
Masalahnya kemudian adalah efek peningkatan nilai yang diperbesar oleh perdagangan semacam ini, karena membeli UST menaikkan harganya, sambil membakar UST untuk mendapatkan LUNA selama pertukaran mengontrak pasokan UST. Karena permintaan naik sementara pasokan menurun pada saat yang sama, tekanan harga pada UST akan naik. Ini membutuhkan intervensi aktif dari Terra untuk mempertahankan pasak $1.
Di sinilah cadangan Bitcoin yang digunakan Terra masuk. Cadangan tersebut dikelola oleh konsorsium bernama Luna Foundation Guard (LFG). LFG telah membeli sekitar $2,3 miliar Bitcoin untuk cadangannya. Jika harga UST naik di atas $1, LFG akan menjual UST untuk membawa harga kembali ke paritas, menumbuhkan cadangannya. Sebaliknya, jika harga UST turun di bawah $1, LFG akan membeli UST dengan cadangan untuk mengembalikannya ke paritas.
Pada 7 Mei 2022, LUNA memulai perdagangan hari Sabtu di $103.
Beberapa hari sebelumnya, pasar global sudah mulai merasakan riak indikator makroekonomi. Federal Reserve AS baru saja mengumumkan kenaikan suku bunga terbesar dalam lebih dari dua dekade untuk memerangi inflasi, dan saham serta kripto sangat fluktuatif.
- Pada tanggal 7 Mei, UST senilai lebih dari $2 miliar yang dipertaruhkan tiba-tiba tidak dipertaruhkan, dengan ratusan juta segera terjual. Dalam sekejap, harga UST tergelincir menjadi 91 sen, pasaknya dilenyapkan.
- Pedagang waspada terhadap kemerosotan harga UST yang tiba-tiba ini bergerak untuk mendapatkan keuntungan, mencoba menukar UST ke LUNA. Ingat, 1 UST selalu dapat ditukar dengan LUNA senilai $1, jadi mereka secara efektif mencoba menukar UST senilai $0,91 dengan LUNA senilai $1. Halangannya? Ada batas harian $ 100 juta saat membakar UST untuk LUNA.
- Dengan sentimen kripto yang sudah di tepi, dan batas pembakaran harian mencegah mereka menukar UST dengan LUNA, pemegang UST bergegas untuk menjual UST mereka.
- Pada tanggal 9 Mei, LFG, yang ditugaskan untuk memulihkan pasak, melakukan semua yang mereka bisa, meminjamkan cadangan Bitcoin senilai $1,5 miliar untuk menstabilkan harga UST, meminjamkan lebih banyak selama beberapa hari ke depan. Namun, air pasang tidak bisa dibendung. Pada 16 Mei, hanya tersisa 300 Bitcoin (kurang dari $1 juta).
- Pada 11 Mei, Terra memperkuat mekanisme pembakaran hingga sekitar empat kali lipat dari batas harian untuk mencoba dan menyerap eksodusp UST.
- Aksi jual besar-besaran UST berlanjut dalam gelombang, mendorong harga UST turun di bawah 50 sen, kemudian di bawah 20 sen selama minggu itu. Ini, pada gilirannya, juga mengeja malapetaka bagi LUNA.
- Pada 12 Mei, blockchain Terra ditutup. Bursa mulai menghapus LUNA dan UST.
- Pada 14 Mei, CEO Terra Do Kwon mengakui bahwa proyek stablecoin UST telah gagal.
Pada 12 Mei, LUNA bahkan tidak bernilai 1 sen.
Sementara beberapa orang mungkin cepat melabeli kapitulasi Terra sebagai krisis terburuk yang pernah ada untuk kripto — juga benar bahwa ada kecelakaan yang jauh lebih menghancurkan.
Lebih dari dua tahun yang lalu, misalnya, pada Maret 2020, Bitcoin merosot menjadi $4.000, sekitar 80% dari level tertinggi sepanjang masa di $20.000 pada Desember 2017. Kejatuhan Mei 2022 juga tidak berarti dalam hal persentase kerugian ketika mempertimbangkan bahwa Bitcoin pernah turun menjadi $2 pada November 2011 setelah mencapai level tertinggi $32 – penurunan 92%.
Namun demikian, keruntuhan ganda LUNA dan UST telah menghidupkan kembali diskusi seputar beberapa masalah utama di pasar cryptocurrency. Kami melihat beberapa di antaranya.
Setelah kematian Terra, Bitcoin juga membuat rekor yang tidak diinginkan untuk menandai tujuh minggu berturut-turut penutupan harga yang lebih rendah, sesuatu yang belum pernah dilakukan sebelumnya. Indikator sentimen pasar kripto terkenal yang disebut Indeks Ketakutan dan Keserakahan jatuh ke kedalaman wilayah “ketakutan ekstrem” yang tidak terlihat selama bertahun-tahun.
Ini bukan kejutan, mengingat skala kerugian yang disebabkan oleh Terra saja.
LUNA dan UST sendiri menyebabkan nilai kripto lebih dari $15 miliar menghilang dalam seminggu. Meskipun faktanya sulit untuk diverifikasi, media sosial dipenuhi dengan akun banyak orang yang terpaksa menjual sebagian besar portofolio kripto mereka untuk menebus damage paparan LUNA dan UST. Limpahan ini, tentu saja, hanya berfungsi untuk menyeret pasar kripto lebih jauh ke bawah.
Terra juga berfungsi sebagai pengingat yang jelas tentang betapa rentannya kripto terhadap apa yang seharusnya menjadi insiden terisolasi di dalam ruang. Meskipun Bitcoin dan kripto sebagai investasi alternatif atau aset lindung nilai, pasar kripto selalu bereaksi secara dapat diprediksi terhadap guncangan di industri ini. Beberapa contoh adalah jatuhnya harga selama peretasan terkenal bursa Mt Gox pada tahun 2013, kegagalan ICO tahun 2018, dan pasar saham 2020 Black Thursday.
Hal ini tentu mencederai argumen bahwa aset digital membantu melindungi nilai kekayaan atau bahkan sebagai penyimpan nilai.
Terra jauh dari stablecoin pertama yang gagal.
Meskipun jauh lebih kecil dalam skala kerugian ekonomi dibandingkan dengan krisis UST, orang-orang seperti Basis Cash (#30 juta kapitalisasi pasar) dan Empty Set Dollar (kapitalisasi pasar $22 juta) juga kehilangan pasak masing-masing beberapa bulan setelah diluncurkan pada Januari 2021. Mantan pendiri? Diduga, Do Kwon yang sama, pendiri Terra.
Pada Juni 2021, investor miliarder Mark Cuban kehilangan seluruh kepemilikannya di Iron Finance ketika stablecoin TITAN-nya dinilai terlalu tinggi dan depegged.
Kemudian, seperti yang ditunjukkan sebelumnya dalam artikel ini, ada pertanyaan dan masalah lama yang telah mengganggu stablecoin yang lebih matang dan terpusat seperti Tether dan USDC selama bertahun-tahun. Dengan kurangnya transparansi yang menimbulkan keraguan atas cadangan aktual yang dimiliki, sebenarnya tidak ada cara yang objektif dan dapat diverifikasi untuk memastikan apakah stablecoin ini dijaminkan secara memadai.
Bahkan dengan stablecoin yang lebih terdesentralisasi seperti Terra, transparansi sulit dicapai dalam praktiknya. Ini menjadi kasus ketika cadangan Bitcoin senilai $2,3 miliar tidak berfungsi, yang menyebabkan tokoh-tokoh terkemuka di ruang angkasa mempertanyakan apakah LFG menggunakan dana tersebut dengan tepat.
Alih-alih tujuan cadangan yang dinyatakan (untuk membeli kembali UST), Bitcoin dipinjamkan. Yang pasti LFG mengirim Bitcoin dari dompetnya ke dua bursa: Gemini dan Binance. Apa yang terjadi dari sana tidak jelas.
Menteri Keuangan AS Janet Yellen mencatat bahwa bencana UST membuktikan bahwa “ada risiko yang berkembang pesat” dengan stablecoin sementara Komisaris SEC yang ramah kripto Hester Pierce juga mengisyaratkan perkembangan peraturan yang ditargetkan pada stablecoin.
Ledakan Terra yang hampir tidak dapat dipercaya tidak mungkin menghalangi selera banyak stablecoin algoritmik lainnya yang mendorong untuk memecahkan masalah volatilitas dalam kripto dan berusaha memberdayakan keuangan terdesentralisasi.
Tetapi mereka yang muncul kemudian pasti harus bersaing dengan meningkatnya perhatian dari pemerintah, bank, dan regulator.
